Geçen hafta beklenenden daha zayıf olan istihdam verilerinden bu yana, tahvil getirileri keskin bir şekilde düştü ve 10 yıllık getiriler şimdi %1,5’in altına geriledi. 10 Haziran’da beklenenden daha sıcak olan tüketici fiyat endeksi okumasının ardından daha da düştüler. Burada bir mesaj var çünkü bakır fiyatları 10 Mayıs’tan bu yana yaklaşık %8 düştü. Bu, düşen 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileriyle birleştiğinde, bunun bir sonuç vermediğinin sinyalini veriyor. Enflasyon, ancak enflasyondaki düşüş veya daha düşük bir enflasyon oranı.
Bu, PHLX Konut endeksi ve Dow Jones Ulaşım Ortalaması zirvelerinden bu yana sırasıyla yaklaşık %13 ve %6 oranında düşerek hisse senedi piyasasının bazı bölümlerine yayıldı. Aniden, 2018 sonbaharından itibaren tüm uyarı işaretlerini taşıyan çarpıcı benzerlikler ortaya çıktı.
Aynı Ama Farklı
Bugün para politikası açısından 2018’den farklı olsa da 2018’in sonunda daha yavaş büyüme korkuları ve olası bir resesyon, o zamanlar S&P 500’deki yaklaşık %20’lik düşüşe katkıda bulundu. Kazanç artış oranlarının 2022’ye doğru dramatik bir şekilde düşmesi beklendiğinden, şimdi çok farklı olmayabilir.
Bunu, düşen emtia fiyatları ve düşen enflasyon beklentileri ile birleştirirsek, 2022’ye girerken piyasanın bazı kesimleri büyümenin yavaşlaması konusunda endişelenmeye başlayabilir. Taşımacılık ve konut sektörleri, piyasanın ekonomik olarak daha hassas bölümlerinden ikisi. Bu iki sektör, enflasyon beklentilerinin yuvarlanmasını ve tahvil getirilerinin düşmesini izliyor. Bu, enflasyonun sorun olmayabileceğine dair gök gürültülü bir mesaj gönderir. Yine de endişeler enflasyonu ve büyümeyi yavaşlatmaya odaklanmalı.
Zayıf Büyüme
Durgunluk çağrıları kesinlikle önde ve merkezde değil. Beklenenden daha zayıf olan istihdam artışı, ABD ekonomisinin başlangıçta inanıldığından daha uzun ve daha yavaş bir ekonomik toparlanma içinde olduğuna dair bir hikâye anlatabilir. Finansal piyasaların ekonomik olarak daha hassas bazı bölümlerinde bu önemli değişimi görmemizin bir nedeni olabilir. Bu aynı zamanda enflasyon beklentilerinin ve emtia fiyatlarının zayıflayan talep korkusuyla neden düştüğünü de doğrulayacaktır.
2018 yılında konut endeksi temmuz ayından itibaren S&P 500’den uzaklaşmaya başladı. Dow Transports, Eylül ayı ortasında S&P’den ayrılmaya başladı.
Aynı şeyin son haftalarda Konut endeksinin keskin bir şekilde düşmesiyle başladığını ve şimdi Dow Transports’un düşmeye başladığını görebiliriz. S&P 500, bu süre içinde çoğunlukla yatay bir seyir izliyor ve bu trendi yakalamak veya görmezden gelmek zorunda.
Çok Daha Uzun Sürebilir
Bu noktada, hayal kırıklığı yaratan istihdam rakamları dışında ekonominin dramatik bir şekilde yavaşlamak üzere olduğuna dair net bir işaret yok. Ancak, gelecek yıl gelir artışının önemli ölçüde yavaşlaması bekleniyor. Ocak ayının başındaki yaklaşık %17’lik tahminlerin altında kalan Refinitiv’in en son verilerine göre, 2022’de S&P 500 EPS büyümesi için tahminler %11,7’de. Ek olarak, bu, 2021’de beklenen %37’lik büyüme oranından önemli ölçüde düştü.
Daha yavaş büyüme beklentileri piyasayı sarmaya başlıyorsa, daha geniş endeks daha uzun süre dayandığı için piyasanın ekonomik olarak daha hassas kısımlarının ilk darbeyi aldığını söylemek mantıklı olacaktır. Bu, Fed’in aşırı sıkılaşmasının resesyona neden olacağı korkusuyla 2018’deki neredeyse aynı model. Bu sefer farklı olabilir çünkü Fed zaten çok uyumlu bir para politikası yürütüyor. Sonuç olarak, bugün ile 2018 arasındaki fark bu kadar farklı.
*Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
